Макро

Россия

Банк России

В пятницу состоялось заседание ЦБ, на котором регулятор повысил ключевую ставку на 100 б.п., до 13% годовых и дал умеренно жесткий сигнал. 

«Реализовались существенные проинфляционные риски, а именно рост внутреннего спроса, опережающий возможности расширения выпуска, а также ослабление рубля в летние месяцы. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Возвращение инфляции к цели и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике».

Также регулятор обновил свои среднесрочный прогноз:

• Повысил диапазон средней ключевой ставки на текущий год до 9,6—9,7%. При этом на остаток года регулятор прогнозирует диапазон 13—13,6%, что не исключает возможности повышения ставки до конца года до 14%.
• Повысил диапазон средней ключевой ставки на 2024 год до 11,5—12,5% (с 8,5—9,5% в июльском прогнозе).
• Повысил прогнозный диапазон инфляции на текущий год до 6—7% (с 5—6,5% в июльском прогнозе), но сохранил прогноз 4% на 2024 год.
• Улучшил прогноз по счету текущих операций (СТО) и торговому балансу на 2023 год до $45 млрд и $119 млрд соответственно.

Подробнее с решением регулятора можно ознакомиться в пресс-релизе.

Наше мнение

В целом решение регулятора не стало неожиданностью для рынка, поскольку еще на прошлой неделе ЦБ давал сигналы о вероятности повышения ключевой ставки. При этом, согласно обновленному прогнозу, Банк России не исключает дальнейшего повышения ставки до конца года, однако все будет зависеть от поступающих данных.

С учетом проводимой денежно-кредитной политики Банком России мы сохраняем наш прогноз по ключевой ставке на конец года — около 13% годовых. В текущих условиях на долговом рынке отдаем предпочтение бумагам с плавающей ставкой (флоатерам), а также инструментам денежного рынка. В сегменте корпоративных облигаций с фиксированным купоном делаем ставку на первичные размещения, где кредитные спреды быстрее адаптируются под новые условия

Инфляция

Недельные данные по потребительской инфляции (5—11 сентября) продолжают указывать на повышенные значения: цены выросли на 0,13% н/н (неделей ранее: 0,11% н/н). 

США

Инфляция

Потребительская инфляция в августе ускорилась до 3,7% г/г (июль: 3,2% г/г) и 0,6% м/м на фоне роста цен на топливо. Базовая инфляция составила 4,3% г/г и 0,3% м/м, что было хуже ожиданий. Рынок по-прежнему больше не ждет повышения ставки в текущем цикле, однако новые данные могут заставить ФРС держать ставку на повышенном уровне дольше.

Розничные продажи

Розничные продажи по итогам августа выросли на 2,9% г/г и 0,6% м/м. Экономика по-прежнему сильная, несмотря на высокие ставки.

Еврозона

ЕЦБ

На минувшей неделе состоялось заседание Европейского регулятора, который повысил ставки на 25 б.п., доведя базовую ставку до 4,5%. При этом, регулятор дал явный сигнал о том, что данное повышение последнее в текущем цикле, а ставки будут находиться на текущем уровне достаточно продолжительное время, чтобы вернуть инфляцию к целевому значению (2%). 

Со слов ЕЦБ, инфляция в регионе по-прежнему сохраняется на повышенных значениях, а ее снижение будет происходить более медленными темпами, чем это ожидалось ранее. Также регулятор повысил свой прогноз по инфляции на 2023 и 2024 гг. до 5,6% и 3,2% соответственно.

Китай

В Китае на минувшей неделе вышли позитивные данные по экономике. Промышленное производство показало рост по итогам августа на 4,5% г/г (в июле — 3,7% г/г), а розничные продажи выросли на 4,6% г/г (в июле — 2,5% г/г). Данные вышли лучше ожиданий.

Товарные рынки

Нефть 

За прошедшую неделю цены на нефть закрепили растущий тренд с конца августа. Ключевым драйвером роста остаются ожидания инвесторов по растущему дефициту на рынке нефти вследствие сокращения добычи странами ОПЕК+. 

Дополнительный позитивный эффект оказали:

• данные по промышленному производству и розничным продажам в Китае за август, которые оказались выше ожиданий аналитиков,
• снижение нормы обязательного резервирования на 25 б.п. со стороны Народного банка Китая.

По итогам недели котировки нефти марки Brent закрылись на уровне выше $94 за баррель, отметившись ростом за неделю на 4,2%. Цена на нефть марки WTI по итогам недели также выросла на 4,6%.

Организация ОПЕК сохранила свой прогноз по мировому спросу на нефть, ожидая его роста на 2,4 млн баррелей в сутки в 2023 году и на 2,2 млн баррелей в сутки в 2024 году. В свою очередь, новостное агентство Bloomberg на основе данных из ежемесячного отчета ОПЕК прогнозирует в четвертом квартале рекордный за последние десять лет дефицит на мировом рынке нефти на уровне 3,3 млн баррелей за сутки.

Газ

В течение недели рынок европейского газа на хабе TTF демонстрировал повышенную волатильность и закрылся значительным ростом в размере 6,8%. Ключевым драйвером роста цен продолжает выступать ситуация с забастовками на заводах Chevron по производству СПГ в Австралии, на поставки которых приходится около 5% глобального рынка СПГ. В четверг работники расширили ограниченные условия забастовки до полного рабочего дня, а в конце недели представитель объединения профсоюзов Австралии заявил, что забастовки на австралийских СПГ-проектах могут продлиться уже до середины октября. 

За прошедшую неделю цены на газ на североамериканском хабе Henry Hub выросли на 1,5% на фоне снижения предложения на американском рынке вследствие форс-мажора на компрессорных станциях в Нью-Мексико. Кроме того, факторами поддержки для американских газовых котировок выступили расширение условий забастовки на заводах Chevron по производству СПГ в Австралии до полного рабочего дня, а также объявление о её возможном продлении.

Металлы 

Золото продемонстрировало околонулевую динамику по итогам недели в преддверии заседания ФРС США, которое пройдет 20 сентября. На текущий момент участники рынка ожидают, что регулятор сохранит базовую ставку в диапазоне 5,25—5,5% годовых. 

Промышленные металлы отметились ростом. Определенную поддержку ценам оказали макроэкономические данные из КНР и очередные стимулирующие меры от Центробанка Китая. По итогам недели стоимость меди выросла на 1,8%, алюминия — на 0,6%, серебра — на 0,5%.

Рынок акций

США

За неделю индекс S&P 500 снизился на 0,2%, а высокотехнологичный индекс NASDAQ Composite — на 0,4%. Основное давление оказал технологический сектор, который корректируется вторую неделю подряд. На этой неделе скорректировались акции производителей чипов Applied Materials, Lam Research и KLA Corporation на фоне новостей о том, что Taiwan Semiconductor — производитель микросхем, приостановил собственные закупки оборудования для производства из-за опасений слабого спроса. 

Ярким событием было IPO Arm, в результате которого акции разработчика чипов выросли на 25% в первый торговый день. 

Падение индекса S&P500 было обусловлено противоречивыми факторами на рынке.

• С одной стороны, вышли данные по годовой потребительской инфляции выше ожиданий консенсуса, а проминфляция и рост розничных продаж ускорились месяц к месяцу. Такие данные свидетельствуют об укреплении производственного сектора и снижении риска рецессии.
• С другой стороны, это сигнал к дополнительному повышению процентной ставки, что негативно для рынка акций. Хотя консенсус придерживается позиции, что ФРС на ближайшем заседании сохранит ставку на текущем уровне, но рынок с опасением относится к инфляции выше прогноза.

Гонконг

За неделю индекс Hang Seng отметился незначительным ростом — на 0,2%. В первые три дня индекс демонстрировал снижение, однако в четверг и пятницу наблюдался его рост на фоне публикаций макростатистики в Китае и снижения Центробанком КНР нормы обязательного резервирования на 25 б.п., до 7,4%.

• Акции Alibaba снизились за неделю на 5%. Инвесторы негативно отреагировали на новость о смене главы облачного бизнеса Alibaba.
• Акции оператора недвижимости Country Garden Holdings снизились за неделю на 9%. В начале недели кредиторы компании проголосовали за продление сроков погашения на три года по шести выпускам облигаций. Изначально акции отреагировали ростом, однако по итогам недели было зафиксировано снижение.

Россия

За неделю индекс Мосбиржи вырос на 0,3%, а индекс РТС — на 1,7% за счет укрепления рубля. После заседания ЦБ в пятницу рынок показал восстановительную динамику. Часть инвесторов закрывали короткие позиции после повышения процентной ставки до 13%.

• На этой неделе прошел Восточный экономический форум во Владивостоке. Обсуждалось международное сотрудничество и дальнейшее развитие на Дальнем Востоке. Прибыли делегации из Китая, Индии, Мьянмы, Филиппин и других стран. В результате подписано 373 соглашения на общую сумму 3,8 трлн рублей. 
  
  

Лидеры падения

Снижались в цене бумаги VK из-за новостей о приостановке торгов расписками на Мосбирже с 21 сентября на фоне проведения редомициляции. Период приостановки пока не известен, поэтому инвесторы фиксировали позиции.

Лидеры роста

Выросли расписки X5 Group. Инвесторы по-прежнему ждут от компании новостей по поводу смены юрисдикции. 

Кроме того, в рамках ВЭФ X5 Group подписала соглашения о сотрудничестве с регионами Дальнего Востока. Например, соглашение с Камчатским краем подразумевает реализацию проекта по поставке рыбной продукции в сети X5 в центральной части России, что также поддержит местных производителей. Также ритейлер подтвердил планы по дальнейшему расширению на Дальнем Востоке.